Kinh nghiệm đầu tư: Tìm giá trị riêng

Nhà đầu tÆ° theo trường phái giá trị chúng tôi giá»›i thiệu kỳ này là ông Mario Gabelli, Chủ tịch kiêm Giám đốc Ä‘iều hành, Giám đốc đầu tÆ° của Công ty Quản lý quỹ và môi giá»›i GAMCO Investors (GBL).Theo Forbes, ông xếp thứ hạng 346 trong số những người Mỹ giàu nhất trong năm 2006. Ông là người khai sinh ra khái niệm “giá trị thị trường riêng biệt” và “chất xúc tác” hiện Ä‘ang được nhiều nhà đầu tÆ° trường phái giá trị khác áp dụng.

CÅ©ng nhÆ° Warren Buffett, Gabelli tốt nghiệp từ trường kinh doanh Columbia và cÅ©ng là môn đệ của trường phái đầu tÆ° theo giá trị khởi xÆ°á»›ng bởi Benjamin Graham và David Dodd.Là má»™t nhà đầu tÆ° giá trị có ká»· luật, ông đặt ra phÆ°Æ¡ng cách đầu tÆ° của riêng mình và hành Ä‘á»™ng theo sát những khuôn khổ này. Khi Ä‘ã xác định mua công ty nào, ông theo dõi và bám theo nó để có thể mua vào những thời Ä‘iểm có lợi nhất.

 

Private market Value – giá trị thị trường riêng biệt

Là nhà đầu tÆ° giá trị, Gabelli tìm kiếm những cổ phiếu Ä‘ang “được” thị trường Ä‘ánh giá thấp hÆ¡n giá trị thá»±c của nó. Theo Buffett và các nhà đầu tÆ° khác, giá trị ná»™i tại hay giá trị thá»±c của cổ phiếu là giá trị hiện tại của tất cả các dòng tiền mà chúng ta thu được từ cổ phiếu Ä‘ó trong tÆ°Æ¡ng lai. Theo Gabelli, Ä‘ó là má»™t công thức hoàn toàn Ä‘úng nhÆ°ng phụ thuá»™c vào những dá»± Ä‘oán và nhiều thông số chÆ°a biết khác. Vì thế ông giá»›i thiệu khái niệm Private Market Value – tạm dịch giá trị thị trường riêng biệt. Nó chính là giá trị thá»±c của cổ phiếu nhÆ°ng phÆ°Æ¡ng thức tính khác hẳn. Để tính giá trị thị trường riêng biệt của cổ phiếu của má»™t công ty, chúng ta hãy giả sá»­ rằng chúng ta sẽ mua toàn bá»™ công ty Ä‘ó. Số tiền mà chúng ta đồng ý trả cho từng cổ phiếu để sở hữu hết số cổ phiếu của công ty được gọi là “giá trị thị trường riêng biệt”. Số tiền giả sá»­ này Ä‘Æ°Æ¡ng nhiên khác hẳn vá»›i thị giá hiện hành của cổ phiếu.Đối vá»›i những công ty phức tạp, thì hãy giả sá»­ rằng các công ty con, các bá»™ phận, phòng ban của công ty Ä‘ó, được niêm yết và mua bán riêng lẻ trên thị trường chứng khoán. Tính giá mà chúng ta có thể bỏ ra mua hết những phần riêng lẻ này, cá»™ng lại chúng ta sẽ có giá trị của công ty mẹ. Công thức tính giá trị thị trường riêng biệt này ngày càng được giá»›i đầu tÆ° giá trị áp dụng rá»™ng rãi.

Những vấn đề cần quan tâm khi ra quyết định đầu tÆ°

Xác định Ä‘úng chu kỳ của công ty. Để xác định giá trị của công ty, theo Gabelli, má»™t trong những Ä‘iều quan trọng là phải xác định nó Ä‘ang ở trong chu kỳ phát triển nào: bắt đầu phát triển vượt qua trở lá»±c, hay tăng trưởng kéo dài, hay trưởng thành. Xác định Ä‘úng chu kỳ sẽ góp phần xác định Ä‘úng giá trị của công ty.

Tìm kiếm công ty có lượng tiền mặt khả dụng. Đối vá»›i ông, công ty có thể dùng lượng tiền mặt khả dụng này để đầu tÆ° phát triển kinh doanh, mua lại cổ phiếu Ä‘ang lÆ°u hành, hoặc mua các doanh nghiệp khác.

Công ty có tình hình tài chính lành mạnh, có khả năng trả nợ đến hạn.

Công ty có lợi thế cạnh tranh, nổi bật trong ngành hoặc ở trong ngành kinh doanh mà công ty má»›i khó thâm nhập, khó thành công.

Công ty có tá»· suất lợi nhuận cao và ổn định. Là nhà đầu tÆ° thận trọng, ông phát triển má»™t công thức giá»›i hạn nhÆ° sau: mức giá mua cổ phiếu của má»™t công ty không bao giờ vượt quá 25 lần mức lợi nhuận thuần trung bình trong bảy năm vừa qua và không bao giờ cao quá 20 lần lợi nhuận thuần trung bình trong 12 tháng vừa qua.

Năng lá»±c và phẩm chất của ban lãnh đạo. Ông sẽ không đầu tÆ° vào má»™t công ty có con số kinh doanh khả quan, nhÆ°ng ban giám đốc kém năng lá»±c.

Tìm kiếm chất xúc tác

Ngoài những Ä‘iểm cÆ¡ bản trên, má»™t Ä‘iểm khác biệt nữa của Gabelli, Ä‘ó là ông luôn tìm kiếm “chất xúc tác” của công ty mà ông Ä‘ang ngắm đến. “Chất xúc tác”, theo ông, là má»™t sá»± kiện có thể làm tăng giá trị thị trường riêng biệt của công ty Ä‘ó trong thời gian sắp tá»›i. Chất xúc tác có thể là giá trị thÆ°Æ¡ng hiệu tiềm năng, tài sản có giá trị mà nhiều người khác chÆ°a biết, thời Ä‘iểm bắt đầu của má»™t chu kỳ phát triển má»›i của ngành, sá»± xuất hiện má»™t ban lãnh đạo má»›i có năng lá»±c… Có má»™t số ý kiến cho rằng Gabelli chỉ là người đặt tên và phổ biến khái niệm này, các nhà đầu tÆ° khác Ä‘ã dùng nó từ lâu. Ví dụ, Buffett Ä‘ã nhận thấy giá trị của thÆ°Æ¡ng hiệu, cÅ©ng nhÆ° tài năng của Tổng giám đốc Roberto Goizueta của Công ty Coca-Cola nên ông Ä‘ã đầu tÆ° và thu được kết quả mỹ mãn từ công ty này. Dù sao, kể từ khi Gabelli đặt tên và phổ biến khái niệm “chất xúc tác”, nó Ä‘ã trở thành má»™t công cụ quan trọng đối vá»›i những nhà đầu tÆ° theo trường phái giá trị.

Tài liệu tham khảo:“Value Investing, from Graham to Buffet and Beyond”- “Đầu tÆ° giá trị, từ Graham đến Buffet và những người kế tiếp”, 2001, tác giả Bruce N.Greenwald, Judd Kahn, Paul D. Sonkin, Michael van Biema; “Secrets of the Investment All-Star”- “Bí mật của các ngôi sao về đầu tÆ°”, 1999, tác giả Kenneth A. Stern;“Investment Gurus – A Road Map to Wealth from the World’s Best Money Managers”- “Những nhà đầu tÆ° tài ba – Con đường thành công của các nhà quản lý tiền giỏi nhất thế giá»›i”, 1997,tác giả Peter J.Tanous.

Chất xúc tác có thể là giá trị thÆ°Æ¡ng hiệu tiềm năng, tài sản có giá trị mà nhiều người khác chÆ°a biết, thời Ä‘iểm bắt đầu của má»™t chu kỳ phát triển má»›i của ngành, sá»± xuất hiện má»™t ban lãnh đạo má»›i có năng lá»±c…